安信证券：周大生（002867）-黄金展销带动收入增长，持续推进渠道建设

周大生(002867)公司发布2022年半年度报告：1）2022H1：公司实现营业收入50.98亿元/+82.79%，归母净利润5.85亿元/-4.07%，归母扣非净利润5.61亿元/-3.44%。营收增长主要系展销模式下黄金销售增长明显以及线上业务稳步增长带动。2）单Q2：公司实现营业收入23.44亿元/+43.57%，归母净利润2.95亿元/-21.22%，扣非归母净利润2.80亿元/-21.94%，主要受到Q2疫情影响。产品结构调整导致毛利率大幅下滑。22H1毛利率-18.31pcts至22.16%。费用端，22H1期间费用率为7.02%/-4.82pcts，其中销售/管理/财务/研发费用率分别为6.26%/0.82%/-0.18%/0.12%，同比-4.33pcts/-0.73pct/+0.32pct/-0.08pct。净利率为11.48%/-10.39pcts。加大线上布局，拓店持续推进。分渠道，22H1自营线下业务收入5.67亿元/-12.29%，主要由于自营线下门店Q2受疫情影响所致，电商业务收入6.04亿元/+38.93%，加盟业务收入38.03亿元/+140.40%，