中国银河：中顺洁柔（002511）-原材料上涨致净利润承压，产品结构升级实现长期成长

中顺洁柔(002511)核心观点：事件：公司发布2022年半年度报告。报告期内，公司实现营收43.68亿元，同比上涨2.82%；归母净利润2.28亿元，同比下降44.09%；基本每股收益0.17元/股。其中，公司第2季度单季实现营收24.83亿元，同比上涨15.74%；归母净利润0.94亿元，同比下降30.69%。原材料价格上涨，致毛利率同比下行。报告期内，公司综合毛利率为32.93%，同比下降6.75pct。其中，22Q2单季毛利率为33.02%，同比下降5.89pct，环比上涨0.2pct。2022年上半年，公司毛利率同比下滑，主要是因为：木浆等原材料价格上涨，疫情导致物流运输受阻，消费市场疲软不振，及市场竞争激烈。期间费用率同比改善，净利率大幅下滑。费用率方面，报告期内，公司期间费用率为26.51%，同比下降1.18pct。其中，销售、管理、研发、财务费用率分别为20.01%、4.13%、2.41%、-0.03%，分别同比变动-1.54pct、+0.24pct、+0.11pct、+0.01pct。净利率方面，2022年上半年，公司净利率为5.21%，同比下降4.38pct；22Q