上海证券：神工股份（688233）-晶圆厂扩产加速有望拉动硅电极需求，大硅片拓展顺利量产在即

神工股份(688233)事件概述投资摘要：8月29日，公司发布2022年半年报，2022年上半年公司实现营业收入2.63亿元，同比增长28.87%，实现归母净利润0.91亿元，同比下滑9.33%。其中第二季度实现营收1.21亿元，同比增长1.17%，实现归母净利润0.41亿元，同比下滑32.71%。分析与判断：小尺寸切入大尺寸立足，单晶硅材料有望持续提升份额并优化结构。21-22H1，受到上游多晶硅料持续涨价的影响，公司的刻蚀用大直径单晶硅材料盈利能力出现了一定程度的降低，公司的综合毛利率已从21H1的65.29%下降至22H1的55.41%，同比降低9.88个百分点，这也是公司Q2利润增速下滑的主因。我们认为，尽管上游材料价格的上涨幅度超出预期，但公司仍然通过工艺改良、结构优化等方式降本增效。在刻蚀环节对于硅电极尺寸要求逐渐增大的趋势下，公司作为上游材料供应商从小尺寸切入国际市场后，已成功实现大直径产品的突破和市场渗透，下游客户的依赖程度快速提升，公司有望持续受益份额提升与结构优化，进一步巩固自身盈利能力，穿越行业周期。国内晶圆厂进入加速扩张期，设备原厂与晶圆厂有望加大国产硅电极采购