浙商证券：徐工机械中报点评报告：中报业绩好于行业，“新徐工”产品结构、盈利能力改善明显

徐工机械(000425)投资要点事件：公司披露2022年中报2022H1收入下滑28%；归母净利润下滑39%，中报业绩承压但好于行业水平2022H1公司实现收入382亿元，同比下滑28%；归母净利润23亿元，同比下滑39%；扣非净利润24亿元，同比下滑34%。经营活动产生现金流净额25亿元，同比下滑33%，上半年毛利率16.3%，同比提高0.45pct，净利率6.2%，同比下降1pct，2022Q2实现收入182亿元，同比下滑36%；归母净利润9亿元，同比下滑56%，Q2毛利率17.4%，同比提升2.2pct，净利率5.2%，同比下降2.2pct。上半年业绩下滑，主要系下游房地产需求大幅下降，基建投资拉动效应迟滞所致，叠加疫情影响，开工不足等原因。起重下滑38%，下滑幅度最大，高机增长24%，维持高增，海外增长157%2022H1起重机收入119亿元，同比下滑38%，毛利率18.9%，同比下降2.4pct；桩工机械收入46亿元，同比下滑13%，毛利率18.9%，同比下降2.1pct；毛利率下滑主要系上半年下游需求疲软，原材料价格总体高位运行所致。铲运和高空作业机械分别实现收入52亿元和