国海证券：伊利股份（600887）-半年报点评：经营韧性凸显，长期发展路径清晰

伊利股份(600887)事件:伊利股份发布2022H1半年度报告，2022H1公司实现收入632.1亿元，同+12.3%，归母净利61.3亿元，同+15.2%,扣非归母净利58.9亿元，同+17.5%；2022Q2公司实现收入324.2亿元，同+11.2%，归母净利26.1亿元，同+4.9%，扣非归母净利26亿元，同+9.1%。投资要点:行业承压的大背景下，公司实现逆势增长，困境中彰显龙头韧性。澳优于2022年Q2正式并表，预计并表18.15亿元收入（按澳优22H1营收的一半计算），0.31亿元归母净利润，扣除澳优并表，2022H1本部实现收入614亿元，同+8.7%，归母净利61亿元，同+14.7%，2022Q2本部实现收入306亿元，同+5%，归母净利25.8亿元，同+3.7%。受疫情影响，乳制品行业增速同比回落，根据统计局数据，今年上半年，全国规模以上乳制品制作企业产量1510.9万吨，同比+1%。根据尼尔森数据，上半年全国婴配粉行业销售额同比-4%，整体承压。2022H1澳优实现收入36.3亿元，同-15.1%，归母净利2.22亿元，同-62.9%，除行业整体承压和疫情影响外，