浙商证券：顺丰控股2022年半年报点评：22Q2扣非利润同比大增88%，看好中长期壁垒提升价值增长

顺丰控股(002352)投资要点上半年扣非归母净利润同比大增，资本开支规模收窄公司22H1实现归母净利润25.12亿元，同比+230.6%；扣非归母净利润21.48亿元，同比+550.2%（21H1为亏损4.77亿元）。现金流方面，22H1经营性净现金流同比+285.8%至167.13亿元，资本开支同比-29.3%至64.94亿元。分拆单季度看，业绩稳步改善。从全口径看，22Q2归母净利润14.90亿元，环比+45.8%，同比下降14.8%。剔除去年同期子公司转让投资收益和部分政府补贴等非经因素，从扣非口径看，22Q2扣非归母净利润12.36亿元，同比+88.2%。现金流方面，22Q2经营性净现金流同比+113.4%至119.06亿元，资本开支同比-43.2%至29.64亿元。快递、大件及国际供应链贡献盈利，同城业务显著减亏1）速运业务方面，受益于公司主动优化客户及产品结构，此外电商件市场竞争环境明显改善，22H1实现分部净利润21.11亿元，同比+163.3%。2）大件业务方面，受益于价格战略优化以及网络优化、组织调整，22H1越过盈亏平衡点，22H1分部净利润0.09亿元，同比多增