浙商证券：曲美家居点评报告：国内疫情拖累，海外稳健，看好Q3盈利向上

曲美家居(603818)投资要点曲美家居发布2022中期业绩：22H1收入25.37亿（+0.94%），归母净利1.26亿（-2.18%），扣非净利0.87亿（-24.93%）；其中22Q2单季收入12.24亿（-10.28%），归母净利0.67亿（+0.68%）、扣非净利0.43亿（-35.59%），Q2国内疫情等多重不利因素拖累收入，汇兑&海外经营效率提升改善盈利水平。Q2多重不利因素下国内承压，当前企稳向好22H1国内曲美实现营收6.19亿元（yoy-32.70%），22H1国内毛利率25.22%（-8.0pct），主要系原材料成本上升以及部分销售成本具刚性，随着公司海外业务更换管理层后进入高速发展通道，财务压力减小，国内并未进行提价。收入端国内零售业务受疫情影响北京工厂出货受阻且北京直营店出现闭店，22H1收入订单双承压，大宗业务亦受疫情影响项目延期，但22H1订单总额较21年增长100%，上半年未确认订单有望在下半年集中确认。当前国内影响因素逐步消除，7月零售订单已扭正，预计全年新开门店150-200家，下半年公司将推进品牌焕新计划，有望重塑品牌价值，驱动国内业务企稳向好。E