国联证券：中国中免（601888）-海南疫情趋稳，龙头优势持续巩固

中国中免(601888)事件：2022年上半年公司实现营收276.5亿/yoy-22.2%，实现归母净利润39.4亿/yoy-26.5%；其中Q2实现营收108.7亿/yoy-37.5%，归母净利润13.7亿/yoy-45.2%。收入受客流剧烈下滑冲击，6月开始环比明显改善海南机场离岛人数3-5月单月同比分别下降56%、79%、66%，上半年累计下降37%，公司免税门店客流尤其是海南地区同比大幅下滑；上海地区因疫情防控临时关闭物流网点39天，对公司线上线下业务销售带来了较大冲击。分渠道看，2022年上半年三亚店/海免/日上上海/日上中国营业收入分别为153.5/34.6/54.5/7.7亿元，归母净利润分别为24.6/1.8/1.25/-0.1亿元，其中三亚店上半年收入和净利润分别下降17%和4%，净利率同比提升约2.2pct，维持相对较好经营韧性。自5月下旬开始，随着防控边际放松公司门店销售得到明显回升；6月公司销售环比大幅提升，当月营收同比增长13%。利润率改善明显，践行向管理要效益22H1公司毛利率为34%（环比21H2提升约5.5pct），对应22Q1/22Q2毛利率分别均为3