国海证券：周大生（002867）-2022年半年报点评报告：疫情下黄金仍显韧性，期待下半年复苏拓店

周大生(002867)事件:周大生发布2022年半年报：2022H1，公司实现营收50.98亿元/+82.79%，归母净利润5.85亿元/-4.07%，扣非归母净利润5.61亿元/-3.44%；2022Q2，实现营收23.44亿元/+43.57%，归母净利润2.95亿元/-21.22%，扣非归母净利润2.80亿元/-21.94%。投资要点:2022H1线下黄金高景气持续，镶嵌受冲击明显，线上保持增长。上半年华东疫情影响，部分区域的线下门店经营业务在2022Q2一度停滞，疫情的持续抑制了加盟商的补货需求。1）从自营收入情况看，2022Q2镶嵌受影响程度较黄金更大，线上维持正增。2022H1，分产品，素金营收39.20亿元/+221.45%；镶嵌营收5.13亿元/-43.52%。分渠道，自营（线下）营收5.67亿元/-12.29%；加盟营收38.03亿元/+140.40%；互联网营收6.04亿元/+38.93%（其中天猫3.25亿元、京东9952.49万元、抖音1.26亿元）。2022Q2，自营（线下）营收2.08亿元/-31.22%，其中镶嵌2514.31万元/-48.32%，黄金1.7