中泰证券：大参林（603233）-扣非表现亮眼，盈利修复可期

大参林(603233)事件：公司发布2022年中报，报告期内实现营业收入97.21亿元，同比增长20.68%；归母净利润7.14亿元，同比增长10.62%；扣非净利润7.05亿元，同比增长19.39%。Q2业绩符合预期，扣非净利润表现亮眼。单二季度公司实现营业收入50.44亿元（同比+26.23%），实现归母净利润3.3亿元（同比+8.15%），实现扣非净利润3.09亿元（同比+22.7%），公司经营正在逐季恢复。展望下半年，随着疫情管控更加精准科学，门店客流有望企稳回升，叠加去年业绩相对低基数，下半年业绩有望逐季回暖。中西成药增长亮眼，盈利能力稳中有升。报告期内公司零售业务实现收入87.81亿元（+18.78%），毛利率39.89%（+1.01pp），批发业务实现收入6.56亿元（+55.84%），毛利率9.12%（+0.94pp）。2022H1中西成药、中参药材、非药品分别实现收入69.60亿元(+28.29%)、11.64亿元（+0.78%）、13.13亿元（+6.40%），中西成药增长较快主要系“四类”药品恢复上架及处方外流。期间费用率基本保持稳定，其中销售费用率23.87%，