安信证券：老凤祥（600612）-Q2逆势增长，持续推动渠道扩张

老凤祥(600612)公司发布2022年半年度报告：1）2022H1：公司实现营业收入337.40亿元/+6.80%，主要系黄金珠宝首饰销售增加所致，归母净利润8.90亿元/-14.53%，归母扣非净利润8.95亿元/+10.07%。2）单Q2：公司实现营业收入152.98亿元/+6.29%，归母净利润4.84亿元/+23.00%，扣非归母净利润4.66亿元/+13.04%。毛利率略有下滑，费用率基本稳定。22H1毛利率为7.69%/-0.13pct。费用端，22H1期间费用率为2.29%/-0.40pct，其中销售/管理/财务/研发费用率分别为1.29%/0.60%/0.36%/0.04%，同比-0.18pct/-0.14pct/-0.09pct/+0.00pct，销售、管理费用的下降主要系本公司及下属子公司广告费、工资社保及福利费减少所致。整体净利率为2.64%/-0.66pct。持续推动渠道、产品建设，深化“双百行动”综合改革。以拓展市场作为发展主线，截至2022年6月末，老凤祥共计拥有营销网点达到5055家（含海外银楼15家），报告期内净增加110家，其中自营银楼、网点为188