国海证券：古井贡酒（000596）-点评报告：产品结构进一步优化，持续受益省内消费升级红利

古井贡酒(000596)事件:公司发布中报，2022H1实现营收90.02亿元，同比+28.46%；归母净利19.19亿元，同比+39.17%；扣非净利18.89亿元，同比+41.15%。投资要点:1、淡季增长势能延续，Q2业绩增速超预期。公司此前已发布业绩快报，二季度在淡季+疫情影响下业绩表现仍亮眼，超市场预期。分区域看，主要受益春节回款基础好、安徽疫情影响相对较小、公司反应迅速有效等因素，省内市场增长良好。上半年公司华北/华中/华南分别实现收入6.09/78.77/5.04亿元，同比+20.61%/30.74%/6.87%。2022Q2公司实现销售收现43.69亿元，同比+7.01%，经营性现金流净额同比下滑13.59%主因本期收到其他与经营活动有关的现金减少。2、产品结构持续优化，盈利能力进一步提升。分产品看，公司年份原浆/古井贡酒/黄鹤楼上半年实现收入67.05/9.01/6.31亿元，同比+32.26%/11.80%/8.53%，年份原浆系列继续引领增长。拆分量价来看，年份原浆上半年销量增长24.45%，均价增长6.27%，年份原浆系列放量的同时，产品结构仍在持续升级，对应毛