光大证券：太平鸟（603877）-2022年中报点评：上半年疫情背景下费用刚性、业绩承压，下半年期待销售逐步好转

太平鸟(603877)疫情背景下，上半年收入、归母净利润分别同比-16%、-68%公司发布2022年中报，上半年实现营业收入41.97亿元、同比下滑16.31%，归母净利润1.33亿元、同比下滑67.57%，扣非净利润522万元、同比下滑98.20%，EPS为0.28元。上半年受疫情影响，公司零售和收入端同比均现下滑，另外公司直营门店租金、员工薪酬等固定性费用金额较大，费用率提升、毛利率下降致扣非净利润出现较大下降，扣非净利润与归母净利润间差异主要来自上半年收到政府补助1.52亿元。分季度来看，22Q1、Q2单季度收入分别同比-7.74%、-26.08%，归母净利润分别同比-6.44%、-127.41%，单二季度利润亏损0.57亿元。上半年多个品牌出现下滑，线上收入占比提升、总门店数较年初净减少6%按品牌拆分：上半年主要品牌PB女装、PB男装收入占总收入的比例分别为39%、32%，收入分别同比-22.51%、-8.25%，乐町、MP童装、其他收入占总收入的比例分别为13%、13%、3%，收入分别同比-18.83%、-10.50%、-22.16%。按线上线下拆分：上半年线上收入同比下滑1