光大证券：大参林（603233）-2022年中报点评：Q2业绩边际改善，加盟和线上势头强劲

大参林(603233)事件：公司发布2022年中报，实现营业收入、归母净利润、扣非归母净利润97.21/7.14/7.05亿元，同比+20.68%/10.62%/19.39%。经营性净现金流14.19亿元，同比+92.46%。EPS0.75元。业绩符合市场预期。点评：Q2业绩边际改善，下半年有望加速恢复。22Q1-Q2单季度实现营业收入分别为46.77/50.44亿元，同比+15.22%/26.23%；归母净利润3.84/3.30亿元，同比+12.82%/8.15%；扣非归母净利润为3.96/3.09亿元，同比+16.93%/22.70%。Q2收入和扣非净利润持续改善，主要是由于防疫精准化使得四类药品上架，同店增长逐月向好，带动老店和新店的盈利能力提升。下半年有望延续这一趋势，业绩加速恢复。盈利能力较为稳定，1H22毛利率同比提升0.44PP至39.54%，销售/管理/财务/研发费用率分别同比+0.18pp/0.13pp/0.14pp/0.11pp，均小幅增加，净利率下滑0.82pp至7.33%，数字化战略深入有望提升经营效率。受疫情影响自建和并购速度较缓，加盟和线上势头强劲。截至1H