华安证券：东风股份（601515）-投资收益波动业绩短期承压，加速药包，新材料产业布局

东风股份(601515)公司发布2022年半年报：22H1实现营收19.7亿元，YoY+5.6%；归母净利润2.4亿元，YoY-48.6%；毛利率31.7%，YoY-1.9pct。单Q2实现营收9.2亿元，YoY+3.2%；单Q2归母净利润1.2亿元，YoY-46.3%。投资收益波动致业绩短期承压，烟标主业经营向好。收入端，22H1疫情反复公司部分工厂开工不足，但烟标营收稳健，中标18个项目，营收同比+9.7%，毛利率同比-1.6pct。烟标中高端化转型延续，创新烟标营收同比+4.8%。设计打样能力及技改水平提升有望提升毛利率；药包营收同比+7.2%；营收占比14.1%，同比+0.2pct，毛利率同比-0.75pct。智能化生产线+前沿技术有望提升毛利率。膜类新材料营收同比-0.69%，行业阶段性波动下整体平稳。现有产能处于满产状态，新生产基地已进入试生产。费用端，销售/研发/管理费用率3.8%/4.4%/7.0%，同比-0.7pct/+0.2pct/-0.9pct，降本增效成果显著。利润端，毛利率31.7%，同比-1.9pct，判断主因业务结构调整。净利率12.3%，同比-12.9p