中国银河：全信股份（300447）-低估值+确定性高成长

全信股份(300447)核心观点：事件：公司发布2022年半年报，实现营收为5.65亿元，同比增长24.74%，归母净利润为1.06亿元，同比增长23.92%，扣非净利0.97亿，同比增长18.10%，基本EPS为0.34元。上半年增长放缓不改全年高增长态势。22H1营收5.65亿元（YoY+24.74%），归母净利1.06亿元（YoY+23.9%）。单季来看，Q2营收2.61亿元（YoY+10.2%，QOQ-14.1%），归母净利0.51亿元（YoY+9.53%，QOQ-7.3%），收入和业绩均呈现逐季下行态势。历史维度看，公司Q2营收一般好于Q1，但22年这一趋势逆转，我们认为原因主要有三方面，首先，22Q1的高收入包含公司21年末未结转订单，且比前年同期量大；其次，受疫情扰动，公司Q2交付不及预期；再次，公司产能受限，上半年一直处于紧平衡状态，Q2营收已属于历史较高水平。盈利能力看，22H1业绩增速低于收入增速则主要因为盈利能力有所下滑，公司综合毛利率下降4.86pct，其中，线缆和组件、光电系统和总线分别下滑4.65pct和4.74pct。与此同时，公司期间费用率和研发费用率合