安信证券：卫星化学（002648）-Q2业绩承压，新材料布局凸显成长性

卫星化学(002648)事件：公司发布2022年半年报，报告期内公司实现营业收入188.14亿元，同比+74.69%；实现归母净利润27.81亿元，同比+30.85%。其中，二季度单季公司实现营业收入106.76亿元，同比+49.41%，环比+31.20%；实现归母净利润12.60亿元，同比-7.28%，环比-17.17%。点评：二季度公司营收增长显著，主要由于乙烯一阶段项目平稳运行导致产品销量增加以及在成本带动下产品价格整体上扬所致。利润缩窄主要由于国际地缘政治以及国内不可抗力等影响，上游天然气价格涨幅较大，拉动乙烷价格同步上扬，进而导致公司原料成本抬升。下游由于需求持续弱势，致使成本涨幅无法顺利向下传导，进而影响公司利润实现。据隆众数据，二季度乙烯-乙烷价差缩窄约36.14%；PDH行业单吨亏损约800元，丙烯酸价差环比缩窄约15%。当前产品景气程度依然承压，但后期随着乙烯二阶段项目逐渐投产有望实现以量补价。碳三板块PDH当前依然处于景气低点，但考虑公司丙烯酸及酯行业格局相对较好，且三季度为传统旺季，产业链盈利有望逐渐恢复。积极布局新材料凸显高质量成长性：公司公告乙烯二阶段项目于8