国海证券：光明乳业（600597）-半年报点评：海外稳步复苏，疫情期间彰显经营韧性

光明乳业(600597)事件:光明乳业发布2022年H1业绩，2022H1实现营业收入144.1亿，同+1.03%，归母净利2.81亿，同+7.83%，扣非净利2.42亿，同+23.65%；2022Q2实现营业收入71.64亿，同-1.52%，归母净利1.16亿，同-28.21%，扣非净利1.02亿，同-19.84%。投资要点：公司单Q2业绩受疫情影响较大，转换模式，整合资源，逆境经营展现韧性。1）分品类看，2022H1液态奶/其他乳制品/牧业实现营收77.64./44.15/14.46亿元，同-6.24%/+9.83%/+17.41%。其中，2022Q2液态奶/其他乳制品/牧业实现营收37.34/22.58/7.55亿元，同比-13.76%/+16.33%/+27.53%，主营液态奶收入的下滑拖累公司业绩。2）分区域看，2022H1上海/外地/海外实现营收39.09/66.17/37.38亿元，同比-0.46%/-6.09%/+20.41%,其中2022Q2上海/外地/海外实现营收18.25/31.84/20.86亿元，同-9.88%/-11.87%/+37.69%。2季度上海区域受