浙商证券：天目湖2022年中报点评：上半年亏损5368万元，静待客流恢复弹性释放

天目湖(603136)投资要点事件：公司发布2022年半年报，2022年上半年实现营业收入8869.6万元，同比下降60.99%，实现归母净利润-5368万元，同比下滑225.5%。22Q2收入同比下滑78%，实现归母净利润-3219万元，去年同期实现归母净利润4733万元。长三角地区疫情影响下收入大幅下滑，Q2收入仅恢复至2019年25%。公司主要客群来自长三角地区，其中外省客流客易产生住宿等二次消费需求，对客单价拉动作用较强，上半年长三角地区疫情较为严重，公司客流及客单价均受到较大影响。上半年收入仅恢复至2019年的40%，单Q2仅恢复至2019年的25%。拆分收入来看，22H1景区/水世界/温泉/酒店/旅行社收入分别-69%/+54%/-55%/-49%/-77%。人员成本较为刚性，配合暑期推广销售费用环比有所增加公司成本主要来自折旧摊销和人工，相对刚性，公司22H1营业成本同比-3%。6月起，疫情有所缓解，暑期将至，公司销售费用有所增加但依然相对节制，22Q2销售费用环比+68%，同比-17%。22H1管理费用与去年同期持平，财务费用同比减少98%，主要由于去年同期存在可转债利