信达证券：中伟股份（300919）-一体化进程加速，盈利拐点初现

中伟股份(300919)事件：公司发布2022年半年度报告，2022年上半年实现归母净利润6.61亿元，同比增长35.41%；实现扣非归母净利润4.81亿元，同比增长13.02%。公司上半年非经常性损益1.8亿元，主要是政府补助。点评：业绩环比提升。公司22Q2归母净利润4.06亿元，环比增长59%，扣非归母净利润2.74亿元，环比增长32%。2022年上半年公司三元前驱体和四氧化三钴合计销售量超10万吨，考虑到Q1出货量约5万吨，我们预计Q2出货量约为5.5万吨。预计Q2单吨归母净利润、扣非归母净利润约为0.75万元（Q1是0.51万元）、0.51万元（Q1是0.41万元）。公司利润的增长主要是由于产能持续释放、产品和客户结构持续优化，产业一体化比例逐步提高。重视一体化带来的行业格局重塑和利润弹性。前驱体企业以往是成本加成的定价模式，目前包括中伟股份、华友钴业在内的企业纷纷布局上游镍冶炼，有望增厚利润水平。在未来镍价格1.7万美金/金属吨的假设下，完全一体化下，622前驱体毛利有望提升2.77万元/吨，提升明显。同时随着相关企业的上游布局逐步在22年下半年兑现，前驱体企业之间成本曲线