安信证券：华鲁恒升（600426）-产销稳健增长，无惧短期价差波动

华鲁恒升(600426)事件：华鲁恒升发布2022年半年报，报告期内公司实现营收165.34亿元，同比+42.38%，归母净利润45.1亿元，同比+18.64%；22Q2实现营收84.18亿元，同比+27.38%，环比+3.73%，归母净利润20.81亿元，同比-6.49%，环比-14.34%。产销稳健增长，无惧产品价差波动。据公告，22Q2公司肥料、有机胺、醋酸板块销量同比+14%/-16%/+1%，环比+13%/-1%/+17%，新材料销量环比+16%，产销总体保持良好增长态势；价差方面，我们的市场跟踪数据显示，受俄乌冲突影响，二季度化肥板块表现良好，尿素价差同比+26%，环比+16%，而公司其他板块产品下游纺织、锂电解液等行业22Q2受国内疫情影响较大，油煤价格高位下，价差出现不同程度下滑，DMF、己二酸、醋酸、DMC价差同比-59%~+15%，环比-60%~-12%，结构上看当前有机胺板块相对景气对业绩贡献较大，而6月份以来长三角因疫情封锁影响逐步消退，DMC价差亦有回暖，公司在短期宏观不利因素冲击下二季度业绩表现良好，尽显行业龙头本色。综上所述，22Q2公司实现毛利润27.2