光大证券：伯特利（603596）-2022年半年报业绩点评：线控制动核心标的，新项目有望放量

伯特利(603596)要点1H22营收业绩表现符合预期：公司发布1H22年业绩公告，实现营收21.14亿元，同比+37.15%，归母净利润2.8亿元，同比+16.43%；其中2Q22实现营收11.00亿元，同比+45.62%，归母净利润1.42亿元，同比+25.67%。业绩增速低于营收的主要原因为研发费用的快速提升、原材料价格上涨、万达并表等不利影响。毛利率回落，期间费用率略增：1H22公司实现毛利率22.14%，其中2Q22单季度毛利率21.80%，环比下降0.7pct，主要原因在于疫情停工+原材料价格处在高位，预计2H22E随着政策刺激下总体车市恢复的拉动作用叠加原材料价格回落，公司总体毛利率将得到改善；期间费用率方面，1H22销售、管理、研发费用率总计占比11.23%，同比上涨2.17pct，主要源于研发费用率的提升（同比上涨1.89pct），其中2Q22研发费用率8.50%，同比增长2.22pct。研发费用的持续走高是公司未来维持行业竞争力的重要保障。市场开拓稳定，新产品、技术持续迭代：公司在稳固现有客户的基础上，积极扩展新客户，上半年总计获得321项在研项目（包括59个EPB