光大证券：石头科技（688169）-2022年半年报点评：销售费用率持续向上，国内收入快速增长

石头科技(688169)事件：公司发布2022年半年报：公司实现营业收入29.2亿元，YoY+24%；归母净利润6.2亿元，YoY-5%。2Q22公司实现营业收入15.6亿元，YoY+26%；归母净利润2.7亿元，YoY-19%。点评：自清洁新品带动国内收入快速增长，欧洲业务受制于大盘景气度下行。分区域看，估计22H1国内收入同比上升100%以上（业绩交流会），公司21年9月推出G10，此后在22年3月推出G10s系列自清洁产品受到市场充分认可。奥维数据显示，21Q4/22Q1/22Q2石头品牌扫地机的GMV同比增速分别为130%/88%/136%；6月石头品牌扫地机的销售额占比达到23.1%，相较2021年全年提升12.5个百分点，是提升幅度最为明显的品牌。与此相对地，公司的洗地机产品表现略为平淡，22年6月石头品牌洗地机销售额占比为1.4%，相比2021年下降0.6个百分点，推测主要系产品型号较为单一，这点大概率在洗地机推新后得到改善。海外方面，预计欧洲地区销售情况较为乏力，主因俄乌冲突以及通胀高企等冲击消费者购买力，公司紧跟消费分化趋势，相继推出新产品S7maxV系列，通过自动集