中泰证券：乐普医疗（300003）-创新产品组合高速放量，主业逐渐恢复常态化增长

乐普医疗(300003)事件：公司公告2022年半年报，22H1实现营业收入53.34亿元，同比下降18.2%，归母净利润12.68亿元，同比下降26.5%，扣非净利润12.64亿元，同比下降26.44%。分季度来看：公司2022年单二季度实现营业收入27.84亿元，同比下降26.17%，归母净利润7.23亿元，同比下降27.71%，扣非净利润7.16亿元，同比下降30.80%，单季度收入和利润同比下降，主要是受2021年同期新冠抗原试剂业务高基数的影响，剔除新冠业务后我们预计二季度收入同比增速达20.16%。销售、研发投入加大，短期净利率略有波动。22H1公司持续加大多管线创新研发投入，积极拓展海内外终端市场，期间费用率有所提升，其中销售费用率15.43%，同比提升0.73pp，管理费用率6.85%，同比提升1.43pp，研发费用率8.24%，同比提升2.52pp，财务费用率1.24%，同比下降0.31pp；利润率方面，公司22H1毛利率62.10%，同比下降0.66pp，同比略下降0.66pp，净利率24.32%，同比下降3.53pp。心血管、外科创新器械高速放量，常规业务增速40