华安证券：智飞生物（300122）-代理业务保持高增长，常规自主产品放量可期

智飞生物(300122)事件：8月29日，公司发布2022年半年度报告。公告显示，公司2022年上半年实现营业收入183.54亿元，同比增加39.34%；实现扣非归母净利润37.09亿元，同比减少32.6%。点评：代理业务保持高增长，新冠疫苗销售占比大幅减少拉低净利润水平公司营业收入同比增长，但净利润同比下降。营业收入同比增长系代理业务销售收入达166.8亿元，同比增长134.44%；净利润同比下降主要受三方面因素影响：1）2021年上半年，毛利率高于代理业务的新冠疫苗销售收入占比高，2022年上半年国内外新冠疫苗接种量大幅下降，相应新冠疫苗的销量及其销售收入在总营收中的占比锐减；2）代理业务成本增速超过收入增速、毛利率下降；3）研发费用3.88亿元，同比增长138.26%。公告披露公司上半年毛利率33.45%，净利率20.32%，低于未销售新冠疫苗的2020年的毛利率及净利率水平。推测主要系代理成本增速超过收入增速所致。分季度看，Q2公司营业收入95.13亿元，同比-46%，净利润18.06亿元，同比-62%。Q2公司营业收入与净利润与去年同时期相比均下降；且由于2021年上半年新冠