华西证券：合兴包装（002228）-22H1业绩承压，关注盈利改善

合兴包装(002228)事件概述合兴包装发布2022年中报，2022H1公司实现营收/归母净利润/扣非后归母净利润分别为81.23/1.07/0.92亿元，同比-1.10%/-29.29%/-28.19%；上半年公司所处行业受到一定冲击，叠加市场竞争加剧、物流管制及原材料涨幅高于产品价格涨幅等不利因素，公司盈利有所下滑。Q2单季度公司收入/归母净利/扣非净利分别为42.14/0.54/0.44亿元，同比-5.62%/-39.46%/-38.87%。现金流方面，2022H1公司经营活动产生的现金流量净额3.70亿元，同比+122.03%，主要系本期采购支出减少。分析判断：收入端：营收端有所承压，海外收入同比高增分品类看，2022H1公司瓦楞包装、彩盒包装、缓冲包装、工业用纸、其他营收分别为62.93、3.10、0.81、12.00、2.40亿元，同比增8.30%、2.93%、-41.69%、-30.77%、3.87%，占比为77.47%、3.82%、0.99%、14.77%、2.95%，公司注重创新且顺应需求端消费升级，其具备领先技术优势的瓦楞包装同比个位数增长，彩盒包装业务也实现了稳步