光大证券：比音勒芬（002832）-2022年中报点评：上半年疫情影响下彰显经营韧性，期待高端运动时尚龙头稳健前行

比音勒芬(002832)上半年公司收入、归母净利润分别同比+9%、+20%公司发布2022年中报，上半年实现营业收入13.13亿元、同比增长8.57%，归母净利润2.95亿元、同比增长20.15%，扣非净利润2.65亿元、同比增长18.29%，EPS为0.52元。归母净利润增速超过收入主要为费用率下降贡献。分季度来看，22Q1、Q2单季度收入分别同比+30.16%、-14.33%，归母净利润分别同比+41.29%、-13.40%。二季度受疫情影响公司收入和利润端同比有所下滑，但上半年整体来看公司业绩依然保持稳健增长，上半年归母净利率同比提升2.16PCT至22.45%。电商/加盟表现突出、收入同比+48%/+38%，线下总门店数较年初+2%分渠道来看，公司上半年电商、直营、加盟收入占比分别为6%、73%、21%，收入分别同比+47.80%、+0.04%、+38.18%，直营渠道受疫情影响相对较大；电商渠道逐步完善、占比同比提升约2PCT。线下门店方面，2022年6月末公司拥有1125家终端销售门店（较年初净增25家、+2.27%），其中直营店544家（+2.26%），加盟店581家（+