信达证券：华旺科技（605377）-产能爬坡带动收入增长，营运能力明显提升

华旺科技(605377)事件：公司公告中报，2022年上半年实现营收16.07亿元，同比+20.82%；归母净利润2.27亿元，同比+3.74%；扣非后归母净利润2.15亿元，同比+2.51%。Q2单季度实现营收8.50亿元，同比+22.13%，环比+12.46%；归母净利润1.15亿元，同比-5.10%，环比+1.86%；扣非归母净利润1.11亿元，同比-1.19%，环比+7.66%。点评：产能稳定投放驱动公司收入增长。2022H1公司营收实现稳定增长主要由于产能如期投产，公司IPO募投项目“12万吨/年装饰原纸生产线新建项目”第二条生产线于22Q1顺利投产，释放新产能5万吨，并于22Q2完成产能爬坡，实现稳定生产，截至目前公司拥有产能共27万吨，同时，马鞍山“年产18万吨特种纸生产线扩建项目（一期）”按计划正常推进，公司未来几年产能规划清晰，随着产能释放未来增长可期。成本价格上涨毛利率承压，营运能力提升。1）毛利率方面，H1综合毛利率为20.58%，同比-5.39pct。单Q2来看，综合毛利率为19.83%，同比-6.77pct，H1毛利率下降主要由于纸浆、能源价格快速上涨，挤压盈