中泰证券：徕木股份（603633）-汽车连接器厚积薄发，品类扩张打开新市场

徕木股份(603633)连接器领先供应商，汽车业务快速增长，客户资源优质丰富。公司2003年成立，2016年上市，经过近20年发展，已成为国内规模较大的同时具备连接器和屏蔽罩设计、开发和生产能力的专业化企业。公司产品主要应用于汽车和手机两大领域，其中汽车业务2016年起营收占比整体维持60%左右，2021年营收同比大幅增长54.43%，带动整体营收增速提高15.62pct。公司在汽车电子领域已实现对法雷奥、麦格纳、科世达、比亚迪、宁德时代、汇川技术等国内外知名汽车零部件公司供货，产品应用于大众、通用、奔驰、福特、上汽、比亚迪、长城、吉利等主流整车厂商及特斯拉、小鹏、理想、蔚来、金康等领先新能源汽车品牌，优质客户资源为汽车业务快速发展提供保障。公司近年来营收规模持续扩大，2022H1达到4.05亿元，同比增长24.45%。盈利能力近两年受手机类业务下滑、扩产固定资产前置投入及原材料涨价影响小幅下滑，公司通过优化产品结构、加强费用管控等措施减小影响，22H1毛利率及净利率同比提升，其中Q2单季度毛利率及净利率环比增长4.27pct、2.65pct，预计随着产能释放规模效应加强及上游价格回落