中泰证券：详解农业银行2022年半年报：营收增速平稳，资产质量稳健

农业银行(601288)中报亮点：1、上半年营收增速平稳，同比增5.3%；拨备前利润在费用支出多增下增速略有收窄，同比增4.9%；拨备计提力度边际加大，净利润同比增长5.5%。2、上半年对公信贷新增占比77.5%，加大制造业等实体企业的信贷投放。上半年新增制造业贷款占比20.3%，较年初占比提升8.1pct，同时基建城投占比（交运7.5%+水利6.0%+电力5.4%+租赁服务10.2%）29.1%，两者占对公新增的绝大部分，支持了实体经济的发展。3、净非息收入同比+2.1%，由其他非息收入增速提升支撑。净其他非息收入同比-0.8%，较1季度的-58.8%有较大幅度提升。细项来看公允价值变动和投资收益贡献较大，Q2两者合计较1季度多增了128.3亿。4、资产质量稳健。关注类贷款占比1.46%，较年初下行2bp，未来不良压力继续减轻。逾期率较半年度下行8bp至1.0%；逾期90天以上贷款占比则较半年度下降5bp至0.6%，逾期水平较年初改善且总体较低。拨备对不良的覆盖程度稳定在304.9%。中报不足：单季年化息差1.91%，环比下行13bp。从资负端拆分看，息差收窄一方面有资产端收益率下行