中国银河：曲美家居（603818）-海外业务稳健成长，国内市场拓展成长空间广阔

曲美家居(603818)核心观点：事件：公司发布2022年半年度报告。报告期内，公司实现营收25.37亿元，同比提升0.94%；实现归母净利润1.26亿元，同比下降2.18%；基本每股收益0.22元/股。其中，公司第二季度单季实现营收12.24亿元，同比下降10.28%；归母净利润0.67亿元，同比提升0.68%。原材料、运费成本处于高位高位，公司综合毛利率同比下降。报告期内，公司综合毛利率为34.23%，同比下降2.02pct。其中，22Q2单季毛利率为32.79%，同比下降1.62pct，环比下降2.79pct。2022年上半年，公司毛利率同比有所下降，主要是因为：上半年原材料及海运费用处于较高水平，导致产品盈利能力下降，其中，Ekornes毛利率下降超过3%。期间费用率细微优化，22Q2净利率环比修复。费用率方面，报告期内，公司期间费用率为29.42%，同比下降0.24pct。其中，销售/管理/研发/财务费用率分别为16.28%/7.65%/1.95%/3.55%，分别同比变动-0.77pct/+0.96pct/+0.03pct/-0.45pct。净利率方面，2022年上半年，公