中国银河：科前生物（688526）-短期业绩承压，后周期行情可期待

科前生物(688526)事件公司发布2022年半年度报告。下游养殖景气度影响业绩表现22H1年公司营收3.94亿元，同比-27.78%，其中猪用疫苗、禽用疫苗分别贡献3.73亿元、0.05亿元，营收下降源于下游养殖亏损导致疫苗使用相对减少；归母净利润1.59亿元，同比-44.39%；扣非后归母净利润为1.51亿元，同比-45.78%。公司综合毛利率72.69%，同比-9pct，主要是新增固定资产后相应折旧增加，营业成本上行。期间费用率为27.18%，同比+5.55pct。2022Q2，公司营业收入1.91亿元，同比-15.55%；归母净利润0.68亿元，同比-41.68%；扣非后归母净利润0.64亿元，同比-42.43%；销售毛利率为72.41%，同比-6.43pct；期间费用率为32.13%，同比+9.95pct，其中管理费用、研发费用增长较显著，同比+15.53%、+29.43%。开展精准营销服务策略，下游景气度提升带动疫苗销量增长22H1年公司猪用疫苗收入为3.73亿元，约占公司总营收的94.77%。由于上半年下游生猪养殖行业疲软对部分猪用疫苗销售产生不利影响，公司业绩下滑较明显