华西证券：泰恩康（301263）-OTC渠道优势显著，重磅品种高速放量驱动2022年迎来业绩拐点

泰恩康(301263)爱廷玖上市后持续高增长驱动公司迎来业绩拐点公司业绩角度看，2022年是公司经营和业绩拐点之年。2020年，公司收入和净利润均包含了部分口罩业务带来的贡献，剔除掉口罩部分扰动，2021年，公司爱廷玖开始实现显著放量，达到1.52亿元，但由于上市初期公司销售费用也增加较多，因此，2021年公司扣非净利润并未出现高增长；但2022年以来，随着爱廷玖继续保持高增长，我们预计和判断，公司净利润将呈现出高增长态势，是真正的业绩拐点之年。2022Q1，公司收入同比增长31%，扣非净利润同比大幅增长443%，开始呈现出高速增长态势，在一定程度上印证了公司开始进入业绩加速阶段。PE市场处于高增长阶段潜力巨大，公司OTC渠道销售能力突出有望充分享受行业成长PE市场正处于高速增长阶段，行业复合增速超过50%，市场潜在空间较ED市场更大。公司作为行业开拓者有望全面分享到这一市场的高速成长，与此同时，无论是PE还是ED市场，绝大部分需求来自院外市场，在一定程度上属于政策免疫，基本不受集采显著影响，且消费者作为自我诊疗和购买者，主要关注产品的商品名和知名度，这就非常考验公司在OTC渠道的产品