浙商证券：华致酒行22H1业绩点评报告：疫情下Q2利润不及预期，业绩有望迎来底部反转

华致酒行(300755)投资要点事件：2022Q2公司收入18.21亿（13.75%）；归母净利润0.72亿（-59.01%）；扣非归母净利润0.69亿（-59.03%）。疫情影响下Q2净利润不及预期，门店稳步拓展为后续发展奠定基础我们认为22Q2公司净利润表现不及预期，主因公司顺应市场需求调整产品结构，名酒销售占比同比提高，部分名酒毛利率有所下降；精品酒促销力度加大，导致精品酒毛利率同比下降：①精品酒方面：受北京、上海、山东、河南、江苏、广东等重要市场疫情封控+物流受阻严重，餐饮行业和社交活动受到较大影响，导致高毛利精品酒动销表现不及预期，同时公司向终端提供较多费用支持，导致毛利率同比下降。②名酒方面：疫情下高端名酒抗压性显现，收入占比从此前的60%+提升至70%+，但毛利同比略下降。另外，渠道方面：稳步推进连锁门店及零售网点全国布局。公司上半年签约门店数量超100家（22H2公司有望继续新增100+专卖店），分销能力不断提升；3W个终端网点保持高质量发展；电商占比提升至5-6个百分点，整体表现稳定向好。期间费用率管控较好，盈利端短暂承压22Q2公司毛利率、净利率同比变动-10.38