中泰证券：锋尚文化首次覆盖：创意为核遍华夏，百舸争流品牌先

锋尚文化(300860)核心观点：锋尚文化已成为演艺创意界顶尖品牌，有较好的大型项目背书与稳定的创作团队，有望随产能扩张持续展现成长性，且疫后有较好的业绩弹性。首次覆盖，给予“买入”评级。我们预计随着公司toB与toC业务的发展、订单的交付，锋尚文化有望展现出较好的成长属性。我们预计公司22-24年营收6.03/15.08/16.46亿元，增速29%/150%/9%，对应归母净利润1.85/4.07/4.81亿元，增速101%/120%/18%，对应PE31.9/14.5/12.2，首次覆盖，给予“买入”评级。锋尚文化借助大型项目实现品牌积累与传播，依靠中小项目实现规模扩张。演艺项目制作，与其他艺术创作不同，是创意+执行的综合结果。创意是非标的，执行是后验的，所以需求方筛选供给方比较依赖于品牌和项目背书。锋尚文化是活跃在行业最前沿的演艺制作公司，每年都有制作世界级/国家级大型项目，品牌持续积累。借此，中小项目源源不断，实现正反馈循环。我们认为，这种打法是公司在手订单充足、项目不断、规模扩张的关键。文创产业以人为本，锋尚文化的团队稳定性或被低估。文创产业最终依赖的是创意人才与团队，核心团