开源证券：中国太保2022年中报点评：寿险NBV深蹲承压，后续关注产能及人力变动情况

中国太保(601601)寿险持续深化长航转型，财险稳健扎实增长，维持“买入”评级公司披露2022年中报，2022H1营业收入2551.1亿元、同比+1.0%，归母营运利润201.0亿元、同比+9.9%，归母净利润133.0亿元、同比-23.1%，主要受到权益市场波动拖累投资收益所致；公司EV5090.8亿元、同比+2.2%，寿险NBV56.0亿元、同比-45.3%，低于此前预期，主要系渠道结构变动导致产品结构变动，margin下降14.7pct至10.7%所致。考虑到公司个险渠道转型深化，银保渠道占比提升带来整体margin变动，我们调整公司2022-2024年NBV同比预测至28.1%/+15.2%/+17.2%（调前-9.7%/+14.5%/+9.5%），对应EV同比分别为+7.6%/+8.2%/+8.3%（调前+9.8%/+10.9%/+11.1%）。权益市场波动较大，我们下调2022-2024年归母净利润预期至183/310/407亿元（调前188/320/421亿元），对应EPS分别为2.0/3.3/4.4元。公司寿险持续推动长航计划，个险渠道深化职业营销转型，银保渠道聚焦价