中泰证券：九强生物（300406）-散发疫情影响短期业绩，看好国药合作长期协同发展

九强生物(300406)事件：8月26日，公司发布2022年半年报，2022年上半年公司实现营业收入7.12亿元，同比下降11.86%，归母净利润1.63亿元，同比下降26.37%，扣非净利润1.56亿元，同比下降27.86%。分季度来看：2022年单二季度公司实现营业收入3.39亿元，同比下降21.81%，归母净利润0.65亿元，同比下降40.62%，扣非归母净利润0.59亿元，同比下降44.08%，22Q2收入利润规模同比下降主要由于国内奥密克戎毒株疫情影响医院诊疗人次，我们预计未来随着疫情缓和，在高景气病理业务占比持续提升下，公司业务有望加速增长。规模效应减弱+股权激励摊销增大影响短期盈利能力。2021年公司销售费用率22.78%，同比提升5.32pp；管理费用率为8.30%，同比提升1.40pp，研发费用率9.12%，同比提升2.18pp，财务费用率3.42%，同比提升3.00pp，公司期间费用率显著提升，主要因收入减少规模效应减弱以及上半年股权激励摊销成本增加所致；22H1公司毛利率72.07%，同比提升1.70pp，主要得益于高毛利病理业务占比提升，净利率23.41%，同比