浙商证券：鲁商发展2022年中报点评：转型变革短期承压，Q2化妆品收入高增45%

鲁商发展(600223)投资要点业绩概览：积极转型大健康企业，地产扰动致22H1/Q2归母净利润-39%/-45%公司计划转型为以化妆品为主的大健康企业，地产业务逐步收缩，考虑过去地产占比较高，因此表观负增长属预期中。22H1：实现收入48.4亿元（+18.9%），归母净利1.9亿元（-39.2%），扣非归母1.9亿元（-38.8%）。22Q2：实现收入33.5亿元（+41.9%），归母净利1.2亿元（-45.5%），扣非归母1.3亿元（-44.3%）。盈利能力：个别地产项目利息费用化拖累盈利能力，上半年财务费用1.4亿元个别地产项目规划调整暂时停工导致利息费用化，21H1财务费用率2.8%（+2.7pp）。22H1：毛利率30.9%（-0.2pp），净利率4.3%（-3.5pp）,销售/管理/研发/财务费用率为13.8%（+1.7pp）/2.9%(-1.4pp)/1.1%(-0.1pp)/2.8%(+2.7pp)。22Q2：毛利率26.4%（-3.6pp），净利率4.2%（-5.3pp）,销售/管理/研发/财务费用率为11.0%（-0.8pp）/2.0%(-1.8pp)/1.0%(-