光大证券：西菱动力（300733）-跟踪报告之四：2022年半年报点评：疫情影响业绩低于预期，涡轮增压器下半年有望放量

西菱动力(300733)事件：公司发布2022年半年报。2022H1，公司实现营收4.66亿元，同比增长32.96%；实现归母净利润3555.36万元，同比增长10.91%。汽车零部件收入提升驱动营收增长，经营活动现金流改善明显。2022H1，公司营收同比提升32.96%。公司丰田凸轮轴、连杆等产品产销量稳步增长，凸轮轴、连杆组件分别实现营收1.28亿元、1.20亿元，分别同比增长24.76%、59.85%，其中凸轮轴业务毛利率较去年同期提升8.07pct；涡轮增压器正式量产，产销量逐步上升，实现收入5317.86万元。公司毛利率为25.78%，较去年同期提升0.74pct；净利润率为8.47%，较去年同期降低1.46pct，主要是研发费用率、财务费用率及所得税费用提升所致。现金流方面，公司经营活动现金净流入2478.45万元，较去年同期由负转正，增长7729.73万元。汽车三大件业务的中高端客户战略卓有成效，涡轮增压器业务成长动力强劲。汽车三大件业务领域，公司推进以中高端客户开发为主的市场战略，与广汽丰田、一汽丰田、韩国斗山、舍弗勒、理想汽车、长城汽车、比亚迪等客户建立了良好的合作关