东兴证券：珀莱雅（603605）-大单品策略持续发力，彩棠品牌增势强劲

珀莱雅(603605)事件：珀莱雅发布2022年半年报，公司上半年实现营业收入26.26亿元，同比+36.93%，归母净利润2.97亿元，同比+31.33%。其中Q2实现营收13.72亿元，同比+35.5%，归母净利润1.39亿元，同比+19.2%。大单品策略成效显着，拉动核心品牌营收高增。分品牌看，公司深化大单品策略，将红宝石眼霜和小夜灯眼霜升级至2.0版本，巩固红宝石和双抗系列市场地位。22年H1主品牌珀莱雅大单品销售占比超35%，其中天猫和抖音平台占比分别达65%和50%，拉动品牌营收同比+43.12%至21.28亿元。彩棠品牌在推广修容盘、高管盘等经典单品的同时，在遮瑕和定妆喷雾等类目打造新品，上半年实现营收2.32亿元，同比+110.57%，增长加速。其他子品牌仍处于孵化早期，营收同比+19.7%至2.06亿元。大单品策略下核心品牌的市场竞争力持续增强，拉动营收逆势高增。分渠道看，22年H1线上渠道同比+49.5%，占比提升至88.3%，仍为营收增长的主要拉动，下半年受高基数及超头不确定性影响增速或环比放缓，但仍有望维持20-30%增长。线下渠道受疫情影响较大，营收同比-16