中国银河：志邦家居（603801）-多品类协同驱动业绩成长，渠道布局稳步推进

志邦家居(603801)核心观点：事件：公司发布2022年半年度报告。报告期内，公司实现营收20.35亿元，同比上涨6.66%；归母净利润1.58亿元，同比上涨3.96%；基本每股收益0.51元/股。其中，公司第2季度单季实现营收12.77亿元，同比上涨4.14%；归母净利润1.06亿元，同比上涨5.26%。原材料价格上涨，致公司毛利率同比下行。报告期内，公司综合毛利率为36.26%，同比下降0.73pct。其中，22Q2单季毛利率为36.96%，同比下降0.31pct，环比改善1.87pct。2022年上半年，公司毛利率同比下滑，主要是因为原材料价格波动带来材料成本增加。期间费率同比微涨，22Q2净利率环比改善。费用率方面，报告期内，公司期间费用率为27.83%，同比上涨0.23pct。其中，销售、管理、研发、财务费用率分别为16.59%、5.86%、5.77%、-0.39%，分别同比变动+1.24pct、+0.59pct、-1.49pct、-0.11pct。公司销售费用率同比上涨，主要是因为品类拓展带动薪酬及服务费增加，及疫情期间加大市场投入以促进销售。净利率方面，2022年上半年