华西证券：捷成股份（300182）-版权业务盈利能力提升，片库资产稀缺性显著

捷成股份(300182)事件概述2022年8月28日下午，捷成股份发布半年度报告，公司2022年上半年实现营业收入17.19亿元，较上年同期下降7.45%；实现归属于上市公司股东的净利润4.04亿元，较上年同期增长32.14%；实现扣非净利润3.77亿元，较上年同期增长54.85%。营收结构进一步聚焦版权，激励摊销费用抬高管理费用率分业务来看，2022年上半年公司新媒体版权运营及发行业务、影视剧内容制作业务、音视频技术业务分别实现营业收入16.97、0.15、0.07亿元，营收增速分别为1.73%、-81.43%、-93.13%，毛利率水平分别为39.77%、20.84%、65.43%，变化幅度分别为12.74pct、1.61pct、20.25pct。费用率方面，销售费用率为2.71%，同比去年同期降低0.03pct，管理费用率为9.48%，同比去年同期提升4.71pct，主要是股权激励摊销费用导致提升幅度较大，财务费率2.54%，同比去年同期降低0.58pct。版权业务盈利能力提升，腾讯订单验证片库发行价值2022年上半年，公司的核心业务新媒体版权运营及发行业务保持良好势头，实现营收