华西证券：震安科技（300767）-区域拓展初步见效，成本及减值拖累利润

震安科技(300767)事件概述公司公布2022年中报。2022H1，公司实现收入4.31亿元，同比+29.86%，归母净利润0.55亿元，同比-16.47%；对应Q2收入2.03亿元，同比+12.2%，归母净利润2200万元左右，同比-38.5%。符合预期，华南地区拓展强劲，规模效应逐步体现。公司业绩基本符合我们及市场预期。2021年9月立法落地以来，减隔震市场整体保持较快速度扩容，公司Q2在疫情影响下收入仍然取得12%左右增长。分地区及板块来看，H1公司华南地区收入减震产品收入同比增长572%至8334万元，带动减震产品收入翻倍至1.44亿元（华南地区更多使用减震产品），西北地区收入同比翻倍至9920万元，同样是增长较快的区域。尽管销售受到疫情影响，但2022H1，公司销售/管理费用率同比降低2.8/1.5个百分点，收入增长下的规模效应已初步体现。成本上升，减值增多拖累净利润。由于1）钢等原材料价格2022H1总体仍然处于高位，2）毛利率相对较低的减震产品同比增速更高，3）疫情一定程度上影响规模效应，2022H1公司毛利率同比下降4.1个百分点，基本抵消三费率的降低。由于资产负债率