民生证券：宋城演艺（300144）-2022年半年报点评：演艺龙头韧性强劲，看好后续复苏成长

宋城演艺(300144)宋城演艺发布2021年半年度报告。2022H1，公司营业收入为1.12亿元，同比下降84.79%；归母净利润-0.29亿元，同比下降107.70%；扣非归母净利润-0.99亿元，同比下降131.03%。因H1疫情扰动，公司各景区闭园时间较长，使营业收入下降、归母净利润亏损。2022Q2，公司营业收入为0.26亿元，同比下降93.83%；归母净利润0.09亿元，同比下降96.15%；扣非归母净利润-0.59亿元，同比下降130.11%。疫情扰动下盈利能力承压，上半年毛利率及净利率有所下滑。公司毛利率为32.92%，同比减少30.85pcts；净利率为-26.06%，同比减少77.57pcts；销售费用率7.30%，同比增加3.50pcts；管理费用率196.90%，同比增加184.99pcts；研发费用率8.18%，同比增加5.09pcts；财务费用率-11.92%，同比减少12.33pcts。我们认为，毛利率下滑主要是疫情扰动下各景区正常运营成本与营业收入不匹配所致；净利率下滑原因除运营成本营收不匹配因素外，也受公司闭园期间营业成本较高影响，该成本列入管理费用中