民生证券：上峰水泥（000672）-2022年半年报点评：依托长三角弹性，成功开发大西北

上峰水泥(000672)公司发布2022年半年报：22H1实现营收35.45亿元，同比-1.37%，归母净利7.07亿元，同比-29.97%，扣非后归母净利7.75亿元，同比-24.50%（非经常性损益与公允价值变动-1.21亿有关）。其中，Q2营收20.54亿元，同比-13.33%，归母净利3.66亿元，同比-44.13%，扣非净利4.60亿元，同比-32.26%。上半年销售综合毛利率、净利率分别为37.79%、21.13%，同比-9.00、-7.40pct，Q2毛利率35.36%，同比-9.66pct。产能方面，截至2022H1，公司拥有水泥熟料年产能约1500万吨，水泥约1950万吨（较年初增加200万吨），在产新型干法熟料产线11条、在建4条。截至6月末，公司在建项目主要为广西都安、贵州都匀两条迁建熟料线项目，和子公司骨料生产线项目等。上半年水泥价格触底、销量下滑明显，仍以水泥为主营，砂石骨料占比提升：水泥行业上半年经历寒冬、价格触底：2022H1全国累计水泥产量9.77亿吨，同比下降15%，水泥产量创11年来同期新低，产量增速为本世纪以来最低值。需求下降导致供需关系失衡，部分