中泰证券：森马服饰（002563）-疫情下H1业绩承压，全域零售布局持续推进

森马服饰(002563)报告摘要公司发布2022半年报，期内分别实现营收/归母净利润/扣非净利润56.41/1.04/0.25亿元，同比分别-13.43%/-84.31%/-95.92%。其中，Q2单季度分别实现营收/归母净利润/扣非净利润23.32/-1.05/-1.6亿，同比-27.28%/-133.43%/-157.5%。扣非前后净利润的差额主要为期内取得的理财投资及公允价值变动损益约8051万元，以及与公司正常经营业务密切相关，且计入当期损益的政府补助2098万元。疫情影响下整体收入下滑，H2有望环比向好。期内童装/休闲服饰分别实现营收35.97/19.83亿元（-12.45%/-15.54%），分别占比64%/35%。从渠道看，2022H1童装/休闲服饰门店数分别较期初-216/+17家至5528/2840家。整体上看，上半年疫情影响服装行业线下门店正常开业，导致在上年同期高基数下，公司两项主营业务收入同比出现下降。毛利率方面，期内童装/休闲服饰毛利率分别为42.1%/39.1%（-2.37/-4.44PCTs），主要因期内两项业务折扣力度较大，预计均为7折左右（预计疫情前童