信达证券：迎驾贡酒（603198）-业绩符合预期，洞藏持续高增

迎驾贡酒(603198)事件：公司发布2022年半年报，22H1公司实现营收25.30亿元，同比增长20.38%；实现归母净利润7.79亿元，同比增长32.30%；实现扣非归母净利润7.48亿元，同比增长33.79%。其中，22Q2公司实现营收9.54亿元，同比增长1.78%；实现归母净利润2.29亿元，同比增长2.95%；实现扣非归母净利润2.09亿元，同比增长4.17%。点评：洞藏系列拉动中高档酒快速增长，产品升级利润率持续提升。Q2整体宏观环境相对差的情况下，公司仍实现增长，整体业绩符合预期。分产品来看，22H1中高档酒/普通白酒分别实现营收18.50/5.26亿元，同比+33.68%/-6.58%，中高档酒快速增长主要系洞藏系列快速放量拉动。洞藏系列推动公司产品升级，22H1销售毛利率同比提升2.37pct至68.27%，归母净利率+2.44pct至30.80%。费用投放整体平稳，销售费用率同比-0.08pct至9.34%，管理费用率同比-0.61pct至3.80%。22Q2销售收入现金9.70亿元，经营净现金流为-3.48亿元，主要系支付税费增长所致。截止到22H1，预收款为