国海证券：伊力特（600197）-点评报告：成本上行导致Q2利润承压，公司长期仍将充分受益于疆内发展

伊力特(600197)事件:公司发布2022年半年度报告，2022年上半年实现营业收入11.33亿元，同比增长9.96%；归母净利1.28亿元，同比下滑39.46%；扣非净利1.31亿元，同比下滑37.45%。投资要点:疫情反复短期影响公司二季度表现。2022年Q2公司实现营收5.09亿元（同+4.70%），归母净利0.20亿元（同-75.18%），扣非归母净利同比下滑73.66%。1）分产品看，公司2022年Q2高档/中档/低档酒营收同比分别-2%/+16%/+19%，其中上半年中档产品老窖特曲系列收入占比提升（上半年占比48%，去年同期为38%），伊力王酒、老窖系列受疆内疫情影响开拓节奏放缓，表现相对稳定。2）分区域看，二季度疆内/疆外市场营收同比分别+28%/-36%，疆外下滑预计与二季度江浙沪区域突发疫情，公司省外核心市场浙江终端消费受损相关。2022Q2成本大幅提升，公司净利率水平承压。2022年Q2公司净利率水平同比大幅下滑12.6pct至3.9%。当前公司成本中原材料占比约62%，人工薪酬等占比约30%，折旧费用占比约为5%，受技改、原材料涨价、一线职工薪酬提薪等因素影响