信达证券：浙江美大（002677）-经营短期承压，静待需求修复

浙江美大(002677)事件：2022年8月25日，浙江美大发布半年度报告，2022年上半年公司实现营业收入8.32亿元，同比-8.48%；实现归母净利润2.30亿元，同比-9.46%；实现扣非后归母净利润2.23亿元，同比-10.36%。2022年Q2公司实现营业收入4.19亿元，同比-22.54%；实现归母净利润1.09亿元，同比-29.32%；实现扣非后归母净利润1.02亿元，同比-31.33%。外部不利因素导致营收短期下滑。2022年H1公司集成灶产品实现营收7.43亿元，同比-10.12%，橱柜实现营收0.22亿元，同比+1.93%。受到疫情反复终端物流与安装受限、市场消费意愿低迷、行业增速放缓等不利因素影响，公司经营情况出现下滑。为应对市场变化，公司进一步丰富产品结构、全方位推进品牌宣传，同时公司持续深化渠道变革，加大电商推广和营销投入，推进专卖店、KA渠道、下沉渠道、工程渠道等多元化渠道深度融合发展，为未来销售规模大幅提升奠定了扎实的基础。Q2盈利能力走弱，费用率结构优化。2022年H1公司毛利率为45.51%，同比-8.07pct；净利率为27.67%，同比-0.30p