浙商证券：宋城演艺点评报告：多景区闭园导致收入利润承压，静待客流复苏弹性释放

宋城演艺(300144)事件：公司2022年上半年实现营业收入1.1亿元，同比下滑85%；实现归母净利润-2911万元，同比下滑108%。22Q2收入同比下滑94%，归母净利润947万元。上半年多个项目间歇性闭园，导致收入大幅下滑。受到疫情影响，旗下核心项目上半年大多数时间处于闭园的状态。分项目来看：杭州宋城收入同比下滑90%；三亚千古情收入同比下滑56%；丽江千古情同比下滑81%；疫情同样影响轻资产项目的收入确认，上半年设计策划费同比下滑86%。严控成本费用，花房贡献投资收益。在间歇性闭园的压力下，公司严控成本，“一中心五部门”、“四部一团”、“中央厨房”式垂直管理效果逐步显现，22H1营业成本+管理费用之和（闭园产生的营业成本记为管理费用），同比下滑60%，但重资产的商业模式导致毛利率依然同比下降31pct，其中杭州宋城受到疫情冲击最大，毛利率为负。主营业务承压的背景下，公司参股企业花房科技贡献投资收益7431万，使得Q2净利润为正。苦练内功，疫情缓解期间旗下景区经营良好。在具备开业条件的时段中，公司全力以赴，充分发挥经营弹性。春节期间三亚千古情游客人数同比增长49%；暑期丽江千古